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壹健康赴港IPO:卖减肥套餐 数字化“主打”线上卖药

 

 

6月28日,广东壹健康健康产业集团股份有限公司(以下简称“壹健康”)向港交所递交招股书,拟港股IPO,它的前身正是绿瘦集团。

据招股书信息显示,本次IPO,该公司拟将募集资金用于扩展体重管理业务及慢病管理业务,智能硬件产品开发以及数字化能力提升,补充营运资金等多方面。

壹健康原名绿瘦集团,由创始人皮涛涛在2009年成立,是一家以体重管理业务起家,之后又将业务领域拓展至慢病管理市场的健康管理企业。据弗若斯特沙利文数据显示,以2022年收入计,该公司分别以约4.2%、7.1%和4.2%的市场份额,在中国体重管理行业、数字化体重管理行业及数字化男性健康管理行业位居第一位、第一位和第二位。

两度借壳不成 壹健康冲刺港股

此次壹健康递表港交所,已经不是其首次现身资本市场了,在此之前,绿瘦集团曾经两次借壳上市均未成功。

2015年12月底,绿瘦健康计划借壳新中基(现名中基健康)上市。新中基发布公告称,广东绿瘦将以15亿元的价格注入公司,初步估值溢价62倍。

这笔高溢价的收购也引来了监管的问询。

对于高达62倍溢价收购、盈利承诺如何达成等问题,新中基并未直接进行回应。最终在2016年5月,新中基发布公告称,由于相关交易方未在约定期限之内支付相关款项,此次资产重组不了了之。

2020年5月,绿瘦集团控股股东优创投资又与棒杰股份签署了《投资意向书》,棒杰股份拟向优创投资及绿瘦集团主要股东皮涛涛以发行股份的方式购买绿瘦集团100%股权。若该交易完成,棒杰股份的实际控制人将发生变更,因此构成借壳上市。

然而,上述收购仅筹划了不足半个月就宣告终止。

在借壳棒杰股份之前,绿瘦健康的控股股东优创投资,还增持了上市公司保龄宝0.48%股权,增持后持股5.03%,一举成为公司第四大股东。

而在本次IPO前,皮涛涛、王维湘夫妇二人透过优创投资合共控制公司上市前87.16%股权。

2021年2月,壹健康又与一合资格保荐人订立A股上市辅导协议,由于担心上市时间的不确定性,后来还是决定转战港交所。

壹健康表示,公司可能于香港上市后的适当时间内进行A股发行。

2023年6月,壹健康的子公司自然之源和信银签订了融资协议,信银将提供共计1亿元人民币可换股贷款融资,其中500万美元信银有权可换股,换股价为每股35港元。

体重管理难以留存客户 慢病管理成线上卖药

目前,壹健康的业务主要由体重管理及慢性病管理两大板块构成。体重管理业务包括体重管理相关产品和服务,其中体重管理服务套餐贡献主要收入;慢病管理业务包括慢病管理产品和配套服务,主要提供男性保健需求。随着互联网医疗的兴起,壹健康推进业务转型,开始走数字化之路。

近三年里,慢病管理营收业务占据总营收的比例逐渐增加。

据招股书,2020年至2022年,壹健康实现营收为20.52亿元、17.96亿元和24.23亿元,实现净利润为1.87亿元、-1603万元和1.17亿元。2021年净利润亏损,主要是因为体重管理业务收入大幅下滑。

报告期内,体重管理业务实现收入分别为16.08亿元、10.92亿元和14.05亿元,占比分别为78.4%、60.8%及58%;慢病管理业务实现收入分别为4.44亿元、7.04亿元和10.18亿元,占比分别为21.6%、39.2%及42%。

壹健康产品和服务保持高毛利率,报告期内毛利率分别达到67.3%、70.3%及72.5%,但净利率却表现出与毛利率相背离的情况,分别约为9.16%、-1.03%及4.62%。

据了解,壹健康的体重管理是通过数字化能力为消费者提供数字化、标准化、定制化的体重管理解决方案。主要通过销售集体重管理产品和服务为一体的体重管理服务套餐获取收入,以及向客户销售体重管理产品获取收入。

但从销量和销售额来看,不同阶段的客户留存率却不存在延续性。招股书显示,从启动期到减重期,客户的留存率在50%以上,而到了塑型期和维持期,客户留存率却出现大跳水,仅剩个位数。

从公司体重管理APP“好享瘦”的月活用户变化来看,该公司也存在注册用户转化率较低的问题。招股书显示,报告期各期,“好享瘦”APP新注册用户由35.35万人增长至43.26万人,年复合增长率为10.62%;但是,同期平均月活跃用户数量仅由11.25万人提升至11.5万人,年复合增长率仅有1%左右,月活用户数几乎无变化。

慢病管理则是为客户提供定制化的慢病管理解决方案,主要提供OTC药品、保健品、智能硬件产品以及增值服务。慢病管理业务一般分为三个子板块,即男性健康管理、女性气血管理及糖尿病管理,其中男性健康管理贡献该业务八成以上收入。

所谓男性健康管理,主要是提供补肾强身的OTC药品及保健品,如鹿茸颗粒、参桂鹿茸丸等产品。女性气血管理也是主要提供滋补气血的OTC药品及保健品,如调经祛斑胶囊、养荣百草丸等产品。

但从收入构成来看,该公司的慢病管理收入绝大部分来自于销售产品,报告期各期,销售慢病管理产品的收入分别为4.42亿元、7亿元和10.14亿元,占慢病管理收入总额的99.7%、99.5%和99.6%。这也就意味着,该公司所谓的数字化慢病管理模式约等于在线卖药,与传统医药电商相比,只是额外附加了一些增值服务,而这些增值服务往往又是免费的,并不能给公司创收。这一现状与其主打的数字化概念还有很大差距。

公司慢病管理APP“壹邦”的用户情况更是不尽如人意,2022年“壹邦”APP新注册用户较2021年仅增加了不到5000人,平均月活用户更是不增反降。

研发费用占比极低 投诉纠纷缠身

而作为主要依靠产品销售获取收入的企业,壹健康仍然走在重营销轻研发的老路上。招股书披露数据显示,随着壹健康的业务规模扩大,报告期各期,该公司销售及营销费用不断攀升,分别为9.18亿元、10.44亿元和14.01亿元,占总收入的比重高达44.8%、58.2%和57.8%,为经营费用的最大组成部分。

从销售及营销费用结构来看,大部分开支来源于互联网流量购买和人工成本,2022年两大类开支分别为9.15亿元和3.81亿元。2022年,壹健康将线上销售渠道扩张至直播平台(抖音、快手等),导致互联网流量采购开支增加。

这一现状也体现在公司前五大供应商类别上,招股书显示,该公司的前五大供应商以提供互联网及相关服务者为主,采购的产品或服务主要为互联网流量。2022年,前五大供应商中有三家为广东壹健康提供互联网流量采购服务,公司自此三家采购金额占采购总额的比例高达35.2%。

截至2022年末,壹健康拥有6114名员工,其中销售人员数量为2703人,占比达到44.2%。壹健康表示销售团队扩大及奖金因销售额的增加而增加,导致人工成本增加。

与之形成鲜明对比的是,研发费用则占极低比例。报告期内,研发开支分别为2592.8万元、2702.2万元和2113万元,占总收入比重1.3%、1.5%及0.9%,不仅占比极低且还出现下降态势。对于2022年研发费用同比下降,壹健康表示大部分研发项目于下半年启动,以致人工成本及第三方开发商的研发费用减少。

对于欲走数字化转型的壹健康来说,这种营销研发投入比,对增加产品市场竞争力及定位用户个性需求是远远不够的。

而大量的营销宣传也同样是一把“双刃剑”虚假宣传一直是壹健康的一个巨大问题。

据公开信息显示,壹健康集团成立的14年间,曾多次改名,2009年12月至2016年9月为广东绿瘦健康信息咨询有限公司;2016年9月至2020年12月为绿瘦健康产业集团有限公司;2020年12月至2021年11月为绿瘦健康产业集团股份有限公司。

早在2013年,央视就曾报道,广东绿瘦健康信息咨询有限公司生产的两款热销产品,“玉人胶囊”和“贝兴牌左旋肉碱茶多酚”的产品批号,分别显示属于西安三奇医药科技有限公司和广东长兴生物科技股份有限公司,绿瘦公司涉嫌冒充保健品、注册地造假以及非法添加等问题。

此后,包括南方都市报在内的多家媒体曾曝出其“套路营销”“虚假宣传”等问题。

据媒体报道,截至2023年7月8日,黑猫投诉平台中关于壹健康全资子公司壹邦健康产业集团有限公司(下称“壹邦健康”)的投诉已累计2000多起,包括“虚假宣传”“欺骗消费者”“套路诱导消费者”等行为,以及服用产品后出现的身体不适等情况。

此外,壹健康与消费者之间还存在较多等待开庭的买卖合同纠纷。

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